O critério de Kelly é uma fórmula para o tamanho de posição que maximiza o crescimento no longo prazo dada a sua vantagem e a sua relação retorno/risco. A pegadinha: o "Kelly cheio" é brutalmente agressivo — um pequeno erro na sua estimativa de win rate pode detonar a conta. Por isso os traders usam uma fração (meio Kelly ou menos) e colocam um teto.
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O que o Kelly faz
Aposte de menos e você cresce de um jeito doloroso de tão lento; aposte demais e a volatilidade acaba te detonando. O Kelly acha o meio-termo matematicamente ótimo — o tamanho de aposta que compõe mais rápido no longo prazo, dadas a sua probabilidade de ganho e o seu retorno. É a ponte entre "ter uma vantagem" e "fazer a conta crescer".
Por que o Kelly cheio é perigoso
O Kelly cheio assume que você sabe a sua verdadeira probabilidade de ganho exatamente. Você não sabe — você está estimando. Superestime a sua vantagem só um pouquinho e o Kelly cheio te joga para o lado direito daquela curva, onde os drawdowns são selvagens. O custo de apostar demais é muito pior que o de apostar de menos.
A versão prática
Os traders de verdade usam meio Kelly (ou menos) e colocam um teto rígido nisso — muitas vezes não mais que cerca de 2–3% da conta por operação, não importa o que a fórmula diga. Você sacrifica um pouco de crescimento teórico por uma redução enorme do risco de ruína. Suave e vivo é melhor que rápido e quebrado.
Teste rápido — a fórmula de Kelly diz para apostar 18% da sua conta. O que você faz de verdade?
O essencial
- Kelly = o tamanho de aposta ótimo para o crescimento dada a sua vantagem.
- O Kelly cheio é agressivo demais — pequenos erros de estimativa causam ruína.
- Use meio Kelly ou menos, com um teto rígido por operação.
Perguntas frequentes
O que é o critério de Kelly?
O critério de Kelly é uma fórmula que calcula o tamanho de posição que maximiza a taxa de crescimento no longo prazo da sua conta, dada a sua vantagem (probabilidade de ganho) e a sua relação retorno/risco. Ele equilibra crescer rápido contra evitar a ruína.
Por que o Kelly cheio é perigoso?
O Kelly cheio assume que você sabe a sua probabilidade de ganho exatamente, mas na prática você a estima. Superestimar a sua vantagem te empurra para além do tamanho de aposta ótimo, para uma região de drawdowns severos. A penalidade por apostar demais é muito pior que a por apostar de menos.
O que é meio Kelly?
Meio Kelly significa apostar a metade do que a fórmula de Kelly sugere. Ele sacrifica uma pequena parte do crescimento teórico por uma grande redução da volatilidade e do risco de ruína, e é por isso que a maioria dos praticantes usa meio Kelly ou menos, mais um teto rígido.
Como o Kelly se relaciona com a regra de 1–2%?
A conhecida regra de arriscar 1–2% por operação é, na prática, um teto conservador e simplificado no espírito do Kelly fracionado — pequeno o bastante para que erros de estimativa e sequências perdedoras não detonem a conta. A maioria dos traders prefere esse teto a calcular o Kelly cheio em cada operação.